证券之星音书，2025年4月24日丽珠集团(000513)发布公告称公司于2025年4月24日召开功绩讲明会，中信证券、工银瑞信基金、招商基金、中航基金、中海基金、天弘基金、泰康资管、太平资管、兴证证券资管、西部利得基金、中信建投基金、东吴证券、中信保诚基金、瓴仁投资、汇和丰投资、中邮证券、中银国际证券、中信证券资管、中信期货、红土改进基金、吉祥证券、中原钞票、广发证券、华泰证券资管、华泰证券、华安证券、东方证券资管、睿远基金、前海承势资管、宁聚资管、衡量老本投资、开源证券、荡然无存投资、国盛证券、璟恒投资、鲸域资管、嘉谟老本、惠正私募基金、汇蠡投资、途灵资管、国信证券、九泰基金、国联东说念主寿、国海证券、国联证券、荷荷私募、豪山资管、私享基金、尚诚资管、上银基金、海通国际资管、国投瑞银基金、国联基金、国君资管、中融汇信期货、汇丰证券、正奇控股、浙商证券、肇万资管、淡水泉投资、煜德投资、银叶投资、易米基金、玄甲私募、财通自营、信诚老本、太平洋证券、谢诺辰阳私募、万丰资管、润邦资产、青骊、亘泰投资、沣杨资产、东方睿石投资、成泉资管、碧云资管、天惠投资、中金公司、Pinpoint、Millennium、Horizon China Master Fund、HGNH International Asset、Goldman Sachs、FirstAM、Dymon Asia Capital、CHINA SHANDONG HI-SPEED CAPITAL、Ariose Capital、吉祥基金参与。

具体实质如下：

问：请先容一下公司 KCNQ2/3激活剂的性格、上风及后续临床节拍预期。

答：KCNQ2/3是公司精神神经鸿沟重心家具 NS-041片的作用靶点，与具有公开数据的同类在研家具比较，具有靶点聘请性更高、亲和力更强、诊疗窗更大等上风，展现出了同类最好后劲。当今世界癫痫患者超5，000万，中国患者约 1，000万，占比近 1/5。药物是诊疗癫痫的主要技能，但约 1/3患者对现存药物不敏锐，称为难治性癫痫，NS-041片明天有望成为此类难治性癫痫患者的临床用药聘请。具体来说，它的性格与上风如下：第一，靶点聘请性更优。临床前体外实际数据标明，NS-041对 KCNQ2/3的聘请性显耀高于国际同靶点在研药物。这种精确作用于中枢靶点的性格，可认为提高家具的灵验性和安全性奠定基础。第二，疗效更杰出。体外实际戒指领悟，NS-041片对 KCNQ2/3靶点的作用较同类在研家具更强，而动物模子接洽也进一步标明，NS-041片在更低剂量下就可以收场与其他药物同等的疗效。第三，安全性更高。在临床前接洽中，体外实际数据领悟 NS-041片具有更宽的诊疗窗，这为临床用药决策提供了更为活泼的聘请空间。一期临床查验经受速即、双盲、抚慰剂对照的设想决策，戒指也很亮眼，单次或屡次给药均展现出了高超的安全性、耐受性和药代能源学特征。值得一提的是，在实际中未出现眼部不良反应，且神经系统不良反应的发生率和程度均低于同靶点在研药物。临床节拍：当今已完成一期临床，二期首例推断 7月入组，公司将加速进展，力图家具尽早上市。

问：讨教公司全年对各个板块大要的增速教导如何？

答：化学制剂板块：重心家具艾普拉唑 2025年不受降价影响，以量换价推断本年能有所孝敬，重叠近两年来上市的曲普瑞林、西曲瑞克、黄体酮打针液(II)等新品孝敬增量，推断化药板块收入将复原至小幅增长。中药板块：抗病毒颗粒在 2023年高基数后冉冉总结常态化增长，不计划流感等突发身分，推断本年有小幅增长。参芪受益于医保后缀解限带来的市集扩容，销售有望捏续攀升。举座来看中药也能收场复原性增长。原料药板块：当今公司原料药板块的家具结构优化已基本完成，基本皆是与世界头部的企业成立的持久踏实的政策合作关系，持久来看受周期或竞品的影响较小。会诊试剂及开辟板块：公司家具结构已从往常以代理为主漂浮为以自主研发坐褥为主。呼吸说念感染关联的肺炎支原体等家具增长较好，化学发光及自免多重等家具有望捏续增长。推断 2025年收入较 2024年小幅增长。

问：请先容一下改进管线的时候节点以及对功绩的提欢快用。

答：公司研发布局主要聚焦改进药、高壁垒复杂制剂与高临床价值家具，当今各阶段家具衔尾有序：阿立哌唑微球(一个月)推断本年能够获批上市，该家具具有多个上风亮点：领先，行动长效精神疾病诊疗药物，可灵验不竭患者驯从性问题，具有显耀临床价值；其次，从化合物性格来看，阿立哌唑微球为第三代家具，疗效较一代、二代家具更佳且反作用更低；此外，公司家具获批时候目的为争取赶上本年国度医保谈判，后续若生效纳入医保有望凭借长效上风飞速占领市集。2026-2027年，公司将连接推出系列重心家具：司好意思格鲁肽(降糖)已收到 CDE发补，公司正准备发补贵府回话，推断本年底或明岁首获批；该家具在 2型糖尿病诊疗中展现出了高超的灵验性和安全性，且明天在减重市集远景可不雅。重组东说念主促卵泡激素打针液也已报产，推断来岁获批；相较于尿源家具，该家具使用打针笔状貌给药，方便性更好，能闲隙患者用药需求。此外，亮丙瑞林微球(3个月)正在开展临床查验，公司对家具市集远景乐不雅；P-CAB家具 JP-1366片临床鼓励速率快，推断 7-8月报产。此外，重组抗东说念主 IL-17A/F东说念主源化单克隆抗体打针液推断本年也将报产，这些家具将丰富公司生殖、消化说念及自免鸿沟家具组合，并借助互异化上风升迁竞争力，冉冉扩大市集份额。2028-2031年，抗真菌 SG1001片、抗凝血 H001胶囊、精神神经鸿沟 NS-041片等改进家具将接踵上市，为公司功绩提供捏续踏实撑捏，保险持久高超发展。明天，公司将捏续加大研发和贸易化参加，确保各家具尽早奏凯上市并收场鸿沟增长。

问：讨教一季度各个板块简略拆分如何？关联原料药板块后劲品种和国际化布局想路能否作念一些更新？

答：对于一季度各版本拆分：一季度同比来看，化学制剂、中药制剂及生物成品均有不同幅度的增长，原料药版本受末端头孢类家具集采带来的一定影响，收入有小幅下滑，总体各版本情况均较为健康。对于后劲品种及国际化布局想路：后劲家具主如果以万星类系列家具为代表的高抗家具，以达巴万星为例，后续将有较大增量市集空间。同期，公司恒久保捏对前沿大品种的好坏细察和积极追踪，提前布局增量家具市集。行动世界原料药的主要供应商，2024年公司已有13个家具市集占有率世界特等。公司高端抗生素系列家具和中间体系列家具已与关联头部制剂和原料药企业成立政策合作，兽用药主打高端宠物用药，一季度主要重心家具均有较好的增量推崇。在国际化布局方面，公司坚捏世界化布局，镌汰单一市集依赖，升迁抗风险智商，家具掩盖东南亚、南好意思、中东及非洲等多个市集，部分新开发地区已获得销售进展。此外，公司已在印尼启动缔造原料药工场，开启土产货化及国际化坐褥布局，明天有望镌汰成本、加速市集反映，升迁西洋市集渗入，推动国际化发展。

问：讨教公司艾普拉唑后续销售如何推断以及如何看仿制药上市的竞争压力？

答：公司艾普拉唑有两个剂型，分离是片剂和针剂。针剂专利保护期还较长，至 2036年。当今仅片剂有仿制上市。2024年艾普拉唑销售承压，主如果因为针剂 2024岁首运行扩充医保谈判后的新价钱，径直影响了销售收入。2025年针剂不再受医保降价影响，且艾普拉唑举座的病院掩盖率不高，在病院掩盖率及上量方面还有较大的增漫空间。丽珠集团在消化鸿沟多年深耕，艾普拉唑通过持久临床考证，在院端、品牌、医患教育上有本人上风壁垒，咱们推断艾普拉唑举座在 2025年能有一定增长。对于仿制药的竞争压力：丽珠的艾普拉唑是原研家具，把柄国度药品麇集采购政策要求，仿制药若要触发国采，通过一致性评价家具数需达到国法要求。从当今仿制药的陈说进程来看，咱们推断本年和来岁较难达到关联的国采条款，也就意味着本年和来岁的国度集采风险可控。

问：公司 P-CAB类家具 JP-1366依然启动 3期临床，对于消化说念家具，讨教公司是如何定位 JP-1366和艾普拉唑的？

答：消化说念是丽珠集团的上风鸿沟，多年以来公司已在消化说念鸿沟搭建了完善的家具群。在研家具中布局P-CAB家具的中枢政策计划在于充分利用丽珠本人领有的销售渠说念及品牌上风，并与现存 PPI家具灵验衔尾，两者在抑酸机制、相宜症上造成协同，在消化说念鸿沟造成圆善的家具布局和临床决策。公司的 P-CAB片剂已在临床三期，凭借研发体系优化后，高效的神气扩充与严谨的研发不竭，该神气的研发进程鼓励很快，推断本年可以完成三期临床并陈说上市。同期公司也布局了 P-CAB针剂，正在一期临床中，从现存一期情况来看，该家具展现了可以的上风。当今国内还莫得 P-CAB针剂家具上市。依托这种丰富多元的消化说念鸿沟家具矩阵，能让公司在濒临明天复杂多变的行业政策及热烈的市集竞争时，具备更强的马虎智商和抗风险智商。

问：讨教公司后续 BD管线策略是什么？主要垂青的鸿沟及神气类型是什么？

答：2024年公司 BD引进了 6个神气，其中 5个为改进药。公司 BD依然是围绕公司政策，主要意见是聚焦消化说念、精神神经、接济生殖等上风鸿沟，以及正在拓展强化的抗感染、心脑血管等慢病鸿沟。计划收场的本事旅途，充分证实微球等长效复杂制剂、抗体及卵白药物、以及化药研发等本事平台上风，邻接领有后劲的改进家具，重心柔软与现存管线契合度高或能够造成上风互补的神气，以快速融入公司的研发和坐褥体系，并通过协同效应升迁公司举座管线的竞争力。同期，BD兼顾短、中、持久有梯度的布局。短期神气柔软临床二三期的家具，推动快速上市，为公司带来短期收益；中持久神气则主如果布局一些临床前或临床一期的神气，着眼于相对长期的发展，为公司的捏续增长提供能源。这么双向兼顾的 BD策略，既计划了短期效益，又为公司明天增长后劲提供了保险。

问：请先容一下公司各项用度率的情况。

答：销售用度：公司络续优化家具结构，梳理关联销售用度，收场了用度精确投放，更留神参加产出，是以一季度销售用度率较上期有所下落；不竭用度：公司紧跟 AI本事发展波浪，欺骗智能化、自动化器具梳理责任历程，收场东说念主员后果与不竭用度优化，达成降本增效，是以在一季度不竭用度亦然下落的；研发用度：公司研发团队精采无比和洽，各重心神气稳步鼓励，举座研发参加仍在捏续。

问：一季报中绸缪现款流下落的原因是什么？

答：2024年，公司现款流入约 29亿元，可是在客岁一季度，咱们便收场了约 9亿元现款流入，从平均值来看，客岁一季度依然处于高位水平。另外客岁一、二季度存在部分销售用度支付的时候差，从全年角度，时候差影响摈斥。公司不竭层高度醉心现款流不竭，公司商务部门严格落实回款责任，严控回款天数。结算状貌上，充分欺骗单子结算，以此延迟付款期。同期，公司在用度参加方面也严格把控。上述这些举措，有劲保险了公司隆重的现款流与高超的现款流入。基于此，咱们对全年现款流完纯碎流入充满信心。

丽珠集团(000513)主营业务：主要从事医药家具的研发、坐褥和销售业务的中国公司。该公司主要家具包括消化说念类、心脑血管类、抗微生物药物、促性激素类等西药制剂家具以及中药制剂、原料药和中间体、会诊试剂及开辟。该公司的家具销往中国境内和国外市集。

丽珠集团2025年一季报领悟，公司主营收入31.81亿元，同比下落1.92%；归母净利润6.37亿元，同比飞腾4.75%；扣非净利润6.19亿元，同比飞腾4.82%；欠债率37.21%，投资收益1125.36万元，财务用度-5604.04万元，毛利率64.96%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级1家；往常90天内机构目的均价为44.8。

以下是详确的盈利预测信息：